創(chuàng)新無模式 天津試點(diǎn)基金化信托
來源： 時(shí)間：2006-10-17
銀監(jiān)會(huì)《關(guān)于信托投資公司開展集合資金信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新試點(diǎn)有關(guān)問題的通知》(65號(hào)文)曾被信托公司視作業(yè)務(wù)創(chuàng)新的破題之作而翹首企盼,但自8月15日實(shí)施以來,在業(yè)界并沒有獲得預(yù)期的熱烈反響。
近日在天津召開的全國(guó)信托業(yè)第二屆峰會(huì)上,剛剛接手信托行業(yè)監(jiān)管工作的銀監(jiān)會(huì)副主席蔡鄂生著意與信托公司的老總關(guān)于信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新進(jìn)行了深入交流。在交流中,因65號(hào)文而成為可能的信托基金化,被眾多信托公司認(rèn)為是未來信托創(chuàng)新的主流方向。
創(chuàng)新無模式
相對(duì)于業(yè)內(nèi)的創(chuàng)新期盼,蔡鄂生當(dāng)前更看重風(fēng)險(xiǎn)控制。他強(qiáng)調(diào),從監(jiān)管的角度來看,目前還是要以風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管為主,只有在保證今后不會(huì)出現(xiàn)“德隆的金新”或“金信”、不影響到整個(gè)行業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)上,才考慮支持行業(yè)的創(chuàng)新和發(fā)展。
“新規(guī)沒有解決制約信托業(yè)發(fā)展的根本問題。”信托專家王連洲認(rèn)為，“對(duì)于業(yè)內(nèi)普遍期望的很多政策放開也沒有實(shí)質(zhì)性突破,比如此前制約信托業(yè)發(fā)展的主要瓶頸──信托產(chǎn)品合同不得超過200份的限制,65號(hào)文中所謂的放開,只適用于委托人、受益人均為凈資產(chǎn)不少于200萬元的機(jī)構(gòu)投資者?！?nbsp;
正是在風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管為第一要?jiǎng)?wù)的理念下,監(jiān)管層對(duì)于200份限制的放開十分謹(jǐn)慎。“這是比較符合國(guó)情的現(xiàn)實(shí)選擇,如果200份放開也試用于個(gè)人投資的信托產(chǎn)品,說不準(zhǔn)哪天信托產(chǎn)品不能及時(shí)兌付,又有一批人要去管理部門門口鬧事,而機(jī)構(gòu)不會(huì)這樣做,他們有風(fēng)險(xiǎn)承受能力,會(huì)有自己打官司或與信托公司協(xié)商的方法?！便y監(jiān)會(huì)的一位工作人員如是表示。
而對(duì)于信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新,蔡鄂生的態(tài)度是:監(jiān)管部門希望通過實(shí)施創(chuàng)新試點(diǎn),鼓勵(lì)出現(xiàn)行業(yè)“龍頭”,為全行業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展樹立標(biāo)桿,但信托創(chuàng)新之路如何走,需要大家去探索。
對(duì)于蔡鄂生的表態(tài),某信托公司高管認(rèn)為,管理部門的說法實(shí)際上很無奈。過去管理部門曾為信托公司的創(chuàng)新劃出三大業(yè)務(wù)領(lǐng)域:企業(yè)年金、資產(chǎn)證券化、REITS,但現(xiàn)在看來,受惠的信托公司十分有限,只有兩家機(jī)構(gòu)獲得企業(yè)年金資格,資產(chǎn)證券化也是如此,而信托公司覬覦的REITS很可能最后在交易所流通,這意味著信托公司難以參與。
這當(dāng)然不是管理部門愿意看到的局面,但中國(guó)現(xiàn)在各金融行業(yè)都在利用信托制度經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù),信托公司憑借信托制度的優(yōu)勢(shì)獲得戰(zhàn)略先機(jī)已行不通,因此管理部門只有鼓勵(lì)信托公司利用自身優(yōu)勢(shì)去創(chuàng)新,而不是給出一個(gè)明確的模式。
天津試點(diǎn)基金化信托
北京國(guó)投認(rèn)為,真正意義上的信托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)將是信托行業(yè)專業(yè)分工的立足業(yè)務(wù),這也是國(guó)外成熟市場(chǎng)信托公司的主流盈利模式,而65號(hào)文恰好為此指明了方向──創(chuàng)新產(chǎn)品的信托資金可以進(jìn)行組合運(yùn)用,這意味著可以像基金組合投資一樣去經(jīng)營(yíng)信托財(cái)產(chǎn)。
簡(jiǎn)單地發(fā)行貸款類資金信托以及證券投資類信托,信托公司肯定難以拼過銀行、券商和基金,重慶國(guó)投的看法是:信托公司的優(yōu)勢(shì)在于做長(zhǎng)期的產(chǎn)業(yè)投資,然后嘗試發(fā)展成為產(chǎn)業(yè)投資基金,擔(dān)任投資管理人角色獲得收益。
然而,若沒有相關(guān)制度的支持,所謂的信托基金化投資仍難以真正實(shí)現(xiàn)?！艾F(xiàn)在信托公司開發(fā)的產(chǎn)品也可以做組合投資,但做起來都十分謹(jǐn)慎,因?yàn)橐粋€(gè)項(xiàng)目的失敗,信托公司就可能遭遇流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),而投資人在察覺有風(fēng)險(xiǎn)時(shí),也難以通過流通市場(chǎng)去規(guī)避這種風(fēng)險(xiǎn)?！鄙蠂?guó)投副總經(jīng)理林彬說，“應(yīng)建立信托流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)緩沖機(jī)制以解決危機(jī)時(shí)刻的信托資金兌付問題,為信托產(chǎn)品提供類似證券基金流通的場(chǎng)所,如銀行間市場(chǎng)?！?nbsp;
對(duì)于信托公司的上述意見,銀監(jiān)會(huì)表示將與有關(guān)部門協(xié)調(diào)逐步解決,但在短時(shí)間統(tǒng)一政策難以出臺(tái)之前,不排除地方先行試點(diǎn),而天津可能就是這樣的“試驗(yàn)田”。天津市市長(zhǎng)戴相龍表示,要制定天津市基金信托投資管理辦法,主要針對(duì)以管理基金為主要業(yè)務(wù)的信托公司。在這一辦法中,針對(duì)個(gè)人投資者的集合信托200份的限制可試行突破,信托產(chǎn)品可以在天津產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)掛牌流通等。
(xintuo摘自《證券市場(chǎng)周刊》)